[Buku Bahasa Indonesia] The Psychology of Money - Morgan Housel

6.

Sisi koin, Anda Menang

Anda bisa keliru setengah dari waktu dan tetap meraih kekayaan

“Saya sudah bergulat dengan hal ini selama 30 tahun. Perhitungannya sederhana: sebagian proyek berhasil, sebagian tidak. Tak ada gunanya meributkan yang mana pun. Lanjut saja ke yang berikutnya.”
—Brad Pitt saat menerima Screen Actors Guild Award

Heinz Berggruen melarikan diri dari Jerman Nazi pada 1936. Ia menetap di Amerika, tempat ia mempelajari sastra di U.C. Berkeley.

Menurut banyak catatan, pada masa mudanya ia tidak menunjukkan bakat yang menonjol. Namun pada dekade 1990-an, Berggruen, dalam ukuran apa pun, telah menjadi salah satu pedagang seni paling sukses sepanjang masa.

Pada tahun 2000, Berggruen menjual sebagian dari koleksi raksasanya—karya-karya Picasso, Braque, Klee, dan Matisse—kepada pemerintah Jerman dengan nilai lebih dari 100 juta euro. Harganya begitu murah sehingga oleh pihak Jerman secara efektif dianggap sebagai sumbangan. Nilai pasar privat koleksi itu sesungguhnya jauh melampaui 1 miliar dolar.

Bahwa satu orang dapat mengumpulkan begitu banyak mahakarya sungguh mencengangkan. Seni adalah ranah yang sepenuhnya subjektif. Bagaimana mungkin seseorang, sejak awal hidupnya, dapat meramalkan karya mana yang kelak menjadi yang paling diburu sepanjang abad?

Anda bisa menyebutnya “keterampilan.”

Distributor pusat penjualan segala alat listrik tenaga surya. Toko online jual listrik tenaga matahari. Produsen Produk solar sel murah.www.tokosolarcell.net . daftar Paket harga penjualan listrik tenaga matahari

Anda bisa menyebutnya “keberuntungan.”

Perusahaan investasi Horizon Research menawarkan penjelasan ketiga—dan ini sangat relevan bagi para investor.

“Para investor hebat membeli seni dalam jumlah besar,” tulis firma tersebut. “Sebagian dari koleksi itu kemudian terbukti menjadi investasi luar biasa, dan disimpan cukup lama sehingga imbal hasil portofolio akhirnya menyatu dengan kinerja elemen-elemen terbaik di dalamnya. Hanya itu yang terjadi.”

Para pedagang seni besar beroperasi layaknya dana indeks. Mereka membeli apa pun yang mereka bisa—dan membelinya dalam bentuk portofolio, bukan sebagai potongan individual yang kebetulan mereka sukai. Lalu mereka duduk dan menunggu hingga beberapa pemenang muncul.

Hanya itu yang terjadi.

Mungkin 99% karya yang dikumpulkan seseorang seperti Berggruen sepanjang hidupnya pada akhirnya bernilai kecil. Namun itu tidak terlalu penting jika 1% sisanya ternyata merupakan karya seseorang seperti Picasso. Berggruen bisa saja keliru hampir sepanjang waktu dan tetap berakhir dengan hasil yang luar biasa tepat.

Banyak hal dalam bisnis dan investasi bekerja dengan cara seperti ini. Ekor panjang—bagian paling ujung dari distribusi hasil—memiliki pengaruh yang sangat besar dalam keuangan, di mana sejumlah kecil peristiwa dapat menjelaskan sebagian besar hasil.

Hal ini bisa sulit diterima, bahkan jika Anda memahami matematikanya. Tidak intuitif bahwa seorang investor dapat salah setengah dari waktu namun tetap menghasilkan kekayaan besar.

Artinya, kita kerap meremehkan betapa wajarnya kegagalan terjadi dalam jumlah besar. Dan itu membuat kita bereaksi berlebihan ketika kegagalan itu benar-benar terjadi.

Steamboat Willie mengangkat nama Walt Disney sebagai animator. Namun keberhasilan bisnis adalah kisah lain. Studio pertama Disney bangkrut. Film-filmnya sangat mahal untuk diproduksi dan dibiayai dengan syarat yang memberatkan.

Pada pertengahan 1930-an, Disney telah memproduksi lebih dari 400 kartun. Sebagian besar berdurasi pendek, sebagian besar dicintai penonton, dan sebagian besar pula merugi besar.

Snow White and the Seven Dwarfs mengubah segalanya.

Pendapatan sebesar 8 juta dolar dalam enam bulan pertama tahun 1938 melampaui segala yang pernah diraih perusahaan sebelumnya dengan selisih yang sangat besar. Film itu mentransformasi Disney Studios. Semua utang perusahaan dilunasi. Karyawan kunci menerima bonus retensi. Perusahaan membeli studio baru berteknologi mutakhir di Burbank, yang masih menjadi markasnya hingga kini. Sebuah Oscar mengangkat Walt dari sekadar terkenal menjadi selebritas sejati. Hingga 1938 ia telah menghasilkan ratusan jam film. Namun secara bisnis, 83 menit Snow White itulah yang menentukan segalanya.

Apa pun yang besar, menguntungkan, terkenal, atau berpengaruh adalah hasil dari peristiwa ekor—kejadian luar biasa yang berada di ujung distribusi, satu di antara ribuan atau jutaan kemungkinan. Dan sebagian besar perhatian kita tertuju pada hal-hal yang besar, menguntungkan, terkenal, atau berpengaruh itu.

Ketika hampir semua yang kita perhatikan merupakan hasil dari peristiwa ekor, mudah bagi kita untuk meremehkan betapa langka dan kuatnya peristiwa tersebut.

Beberapa industri yang didorong oleh ekor panjang terlihat jelas. Ambil contoh modal ventura. Jika sebuah firma VC melakukan 50 investasi, mereka kemungkinan memperkirakan setengahnya gagal, 10 berjalan cukup baik, dan satu atau dua menjadi keberhasilan luar biasa yang menyumbang 100% dari imbal hasil dana.

Perusahaan investasi Correlation Ventures pernah menganalisis datanya. Dari lebih dari 21.000 pendanaan ventura antara 2004 hingga 2014:

65% mengalami kerugian.
Dua setengah persen investasi menghasilkan 10–20 kali lipat.
Satu persen menghasilkan lebih dari 20 kali lipat.
Setengah persen—sekitar 100 perusahaan dari 21.000—menghasilkan 50 kali lipat atau lebih.

Dari situlah sebagian besar imbal hasil industri berasal.

Anda mungkin berpikir, inilah yang membuat modal ventura begitu berisiko. Dan semua orang yang berinvestasi di dalamnya memang memahami risikonya. Sebagian besar startup gagal, dan dunia hanya cukup “berbaik hati” untuk memberi ruang bagi segelintir keberhasilan raksasa.

Jika Anda menginginkan imbal hasil yang lebih aman, dapat diprediksi, dan stabil, Anda berinvestasi pada perusahaan publik besar.

Atau setidaknya, begitulah yang Anda kira.

Ingat, ekor panjanglah yang menggerakkan segalanya.

Distribusi keberhasilan di antara saham perusahaan publik besar dari waktu ke waktu ternyata tidak jauh berbeda dengan yang terjadi dalam modal ventura.

Sebagian besar perusahaan publik tidak menghasilkan apa-apa, beberapa berjalan baik, dan hanya segelintir yang menjadi pemenang luar biasa yang menyumbang mayoritas imbal hasil pasar saham.

J.P. Morgan Asset Management pernah mempublikasikan distribusi imbal hasil untuk Indeks Russell 3000—kumpulan besar dan luas perusahaan publik—sejak 1980.

Empat puluh persen dari seluruh komponen saham dalam Russell 3000 kehilangan setidaknya 70% nilainya dan tidak pernah pulih sepanjang periode tersebut.

Hampir seluruh imbal hasil indeks berasal dari 7% perusahaan komponennya yang mengungguli rata-rata setidaknya dua deviasi standar.

Itu jenis pola yang biasanya Anda harapkan dari modal ventura. Namun itulah yang terjadi di dalam indeks yang tampak membosankan dan terdiversifikasi.

Penurunan tajam pada sebagian besar perusahaan publik ini tidak memandang industri. Lebih dari separuh perusahaan teknologi dan telekomunikasi publik kehilangan sebagian besar nilainya dan tidak pernah pulih. Bahkan di antara perusahaan utilitas publik, tingkat kegagalannya lebih dari 1 banding 10:

Hal yang menarik di sini adalah bahwa untuk menjadi perusahaan publik dan anggota Russell 3000, Anda harus terlebih dahulu mencapai tingkat keberhasilan tertentu. Ini adalah korporasi mapan, bukan perusahaan rintisan yang datang dan pergi begitu saja. Meski demikian, sebagian besar memiliki umur yang diukur dalam hitungan tahun, bukan generasi.

Ambil contoh salah satu perusahaan tersebut: Carolco, mantan anggota Indeks Russell 3000.

Perusahaan ini memproduksi sejumlah film terbesar pada dekade 1980-an dan 1990-an, termasuk tiga film pertama Rambo, Terminator 2, Basic Instinct, dan Total Recall.

Carolco melantai di bursa pada tahun 1987. Perusahaan ini meraih kesuksesan besar, menghasilkan satu demi satu film laris. Pada tahun 1991, pendapatannya mencapai setengah miliar dolar, dengan kapitalisasi pasar sebesar 400 juta dolar—angka yang sangat besar pada masa itu, terutama untuk sebuah studio film.

Lalu perusahaan itu runtuh.

Deretan film laris berhenti, beberapa proyek berbiaya besar gagal total, dan pada pertengahan 1990-an, Carolco tinggal sejarah. Perusahaan ini bangkrut pada tahun 1996. Sahamnya jatuh menjadi nol—selesai sudah. Sebuah kerugian yang katastrofik. Dan ini adalah nasib yang dialami oleh 4 dari 10 perusahaan publik seiring waktu. Kisah Carolco layak diceritakan bukan karena keunikannya, melainkan karena kelazimannya.

Inilah bagian terpenting dari kisah ini: Russell 3000 telah meningkat lebih dari 73 kali lipat sejak tahun 1980. Itu adalah imbal hasil yang spektakuler. Itulah yang disebut keberhasilan.

Empat puluh persen perusahaan dalam indeks tersebut pada dasarnya adalah kegagalan. Namun 7% komponen yang berkinerja luar biasa lebih dari cukup untuk menutupi perusahaan-perusahaan yang tidak berhasil. Persis seperti Heinz Berggruen, hanya saja dengan Microsoft dan Walmart alih-alih Picasso dan Matisse.

Bukan hanya segelintir perusahaan yang menyumbang sebagian besar imbal hasil pasar, tetapi di dalam perusahaan-perusahaan itu sendiri terdapat peristiwa ekor yang lebih lanjut.

Pada tahun 2018, Amazon menyumbang 6% dari imbal hasil S&P 500. Dan pertumbuhan Amazon hampir sepenuhnya didorong oleh Prime dan Amazon Web Services—yang keduanya sendiri merupakan peristiwa ekor dalam sebuah perusahaan yang telah bereksperimen dengan ratusan produk, mulai dari Fire Phone hingga agen perjalanan.

Apple bertanggung jawab atas hampir 7% dari imbal hasil indeks pada tahun 2018. Dan kinerjanya secara dominan ditopang oleh iPhone—yang, dalam dunia produk teknologi, merupakan peristiwa ekor dalam arti yang paling ekstrem.

Dan siapa yang bekerja di perusahaan-perusahaan ini? Tingkat penerimaan kerja di Google hanya 0,2%. Di Facebook 0,1%. Di Apple sekitar 2%. Jadi orang-orang yang mengerjakan proyek-proyek ekor yang menghasilkan imbal hasil ekor itu sendiri memiliki karier yang juga berada di ujung distribusi.

Gagasan bahwa hanya segelintir hal yang menyumbang sebagian besar hasil tidak hanya berlaku bagi perusahaan dalam portofolio investasi Anda. Ini juga merupakan bagian penting dari perilaku Anda sendiri sebagai investor.

Definisi Napoleon tentang seorang jenius militer adalah “orang yang mampu melakukan hal yang biasa ketika semua orang di sekitarnya kehilangan kendali.”

Dalam investasi, prinsipnya sama.

Sebagian besar nasihat keuangan berfokus pada hari ini: apa yang harus Anda lakukan sekarang, dan saham mana yang tampak menarik untuk dibeli saat ini.

Namun sebagian besar waktu, hari ini tidaklah begitu penting. Sepanjang hidup Anda sebagai investor, keputusan yang Anda ambil hari ini, besok, atau minggu depan tidak akan sepenting apa yang Anda lakukan pada sejumlah kecil hari—kemungkinan hanya sekitar 1% dari waktu—ketika semua orang di sekitar Anda panik.

Bayangkan apa yang terjadi jika Anda menabung 1 dolar setiap bulan dari tahun 1900 hingga 2019.

Anda bisa menginvestasikan 1 dolar itu ke pasar saham Amerika Serikat setiap bulan, dalam kondisi apa pun. Tidak peduli apakah para ekonom sedang memperingatkan resesi atau pasar bearish yang akan datang. Anda terus berinvestasi. Sebut saja investor ini Sue.

Namun mungkin berinvestasi saat resesi terasa terlalu menakutkan. Maka Anda hanya berinvestasi ketika ekonomi tidak berada dalam resesi, menjual semuanya saat resesi terjadi, menyimpan uang tunai selama masa itu, lalu kembali berinvestasi ketika resesi berakhir. Kita sebut investor ini Jim.

Atau mungkin Anda membutuhkan beberapa bulan untuk merasa cukup takut hingga keluar dari pasar, dan kemudian butuh waktu untuk memulihkan kepercayaan diri sebelum kembali masuk. Anda berinvestasi saat tidak ada resesi, menjual enam bulan setelah resesi dimulai, dan kembali berinvestasi enam bulan setelah resesi berakhir. Kita sebut Anda Tom.

Berapa hasil akhir ketiga investor ini?

Sue memiliki 435.551 dolar.

Jim memiliki 257.386 dolar.

Tom memiliki 234.476 dolar.

Sue unggul jauh.

Terdapat 1.428 bulan antara tahun 1900 dan 2019. Lebih dari 300 di antaranya berada dalam periode resesi. Dengan tetap tenang selama hanya 22% waktu ketika ekonomi berada dalam atau dekat resesi, Sue berakhir dengan hampir tiga perempat lebih banyak uang dibanding Jim atau Tom.

Sebagai contoh yang lebih baru: bagaimana Anda bersikap sebagai investor selama beberapa bulan pada akhir 2008 dan awal 2009 kemungkinan memiliki dampak lebih besar terhadap hasil seumur hidup Anda dibandingkan semua yang Anda lakukan dari tahun 2000 hingga 2008.

Ada ungkapan lama di kalangan pilot bahwa pekerjaan mereka adalah “berjam-jam kebosanan yang diselingi momen-momen ketakutan yang murni.” Hal yang sama berlaku dalam investasi. Keberhasilan Anda sebagai investor akan ditentukan oleh bagaimana Anda merespons momen-momen ketakutan tersebut, bukan oleh tahun-tahun panjang yang berjalan tanpa gejolak.

Definisi yang baik tentang seorang jenius investasi adalah pria atau wanita yang mampu melakukan hal yang biasa ketika semua orang di sekitarnya kehilangan kendali.

Ekor panjang menggerakkan segalanya.

Ketika Anda menerima bahwa ekor panjang menggerakkan bisnis, investasi, dan keuangan, Anda akan menyadari bahwa wajar jika banyak hal berjalan keliru, rusak, gagal, dan runtuh.

Jika Anda pemilih saham yang baik, Anda mungkin benar hanya sekitar setengah dari waktu.

Jika Anda pemimpin bisnis yang baik, mungkin hanya setengah dari ide produk dan strategi Anda yang berhasil.

Jika Anda investor yang baik, sebagian besar tahun akan terasa biasa saja, dan banyak di antaranya bahkan buruk.

Jika Anda pekerja yang baik, Anda akan menemukan perusahaan dan bidang yang tepat setelah melalui beberapa kali percobaan dan kegagalan.

Dan itu pun jika Anda tergolong baik.

Peter Lynch adalah salah satu investor terbaik di zaman kita. “Jika Anda sangat hebat dalam bisnis ini, Anda benar enam kali dari sepuluh,” katanya suatu ketika.

Ada bidang-bidang yang menuntut kesempurnaan setiap saat—misalnya menerbangkan pesawat. Ada pula bidang yang menuntut kinerja baik hampir sepanjang waktu—misalnya seorang koki restoran.

Namun investasi, bisnis, dan keuangan tidaklah seperti itu.

Satu hal yang saya pelajari dari para investor dan pengusaha adalah bahwa tidak ada seorang pun yang selalu membuat keputusan yang baik. Orang-orang paling mengesankan justru dipenuhi oleh ide-ide buruk yang sering kali benar-benar mereka jalankan.

Ambil contoh Amazon. Secara intuitif, kita cenderung berpikir bahwa peluncuran produk yang gagal di perusahaan besar adalah sesuatu yang tidak wajar dan tidak dapat diterima. Secara naluriah, Anda mungkin mengira CEO harus meminta maaf kepada para pemegang saham. Namun CEO Jeff Bezos mengatakan, tak lama setelah peluncuran Fire Phone yang gagal total:

Jika Anda mengira itu kegagalan besar, kami sedang mengerjakan kegagalan yang jauh lebih besar saat ini. Saya tidak bercanda. Beberapa di antaranya akan membuat Fire Phone tampak seperti gangguan kecil.

Tidak masalah bagi Amazon untuk kehilangan banyak uang pada Fire Phone, karena kerugian itu akan tertutupi oleh sesuatu seperti Amazon Web Services yang menghasilkan puluhan miliar dolar. Ekor panjang datang menyelamatkan.

CEO Netflix Reed Hastings pernah mengumumkan bahwa perusahaannya membatalkan beberapa produksi beranggaran besar. Ia menanggapi:

Rasio keberhasilan kami saat ini terlalu tinggi. Saya selalu mendorong tim konten. Kita harus mengambil lebih banyak risiko. Kita harus mencoba lebih banyak hal yang gila, karena secara keseluruhan kita seharusnya memiliki tingkat pembatalan yang lebih tinggi.

Ini bukanlah delusi atau kegagalan tanggung jawab. Ini adalah pengakuan cerdas tentang bagaimana ekor panjang menggerakkan keberhasilan. Untuk setiap Amazon Prime atau Orange is The New Black, Anda tahu dengan pasti bahwa akan ada sejumlah kegagalan.

Salah satu alasan mengapa hal ini terasa tidak intuitif adalah karena dalam sebagian besar bidang, kita hanya melihat produk akhir, bukan kerugian yang terjadi yang mengarah pada keberhasilan luar biasa tersebut.

Chris Rock yang saya lihat di televisi tampak lucu tanpa cela. Namun Chris Rock yang tampil di puluhan klub kecil setiap tahun hanyalah biasa saja. Dan itu memang disengaja.

Tidak ada jenius komedi yang cukup cerdas untuk mengetahui sebelumnya lelucon mana yang akan berhasil. Setiap komedian besar menguji materinya di klub kecil sebelum membawakannya di panggung besar. Rock pernah ditanya apakah ia merindukan klub kecil. Ia menjawab:

Ketika saya memulai tur, saya tidak langsung tampil di arena besar. Sebelum tur terakhir ini, saya tampil di sebuah tempat di New Brunswick bernama Stress Factory. Saya melakukan sekitar 40 atau 50 pertunjukan untuk mempersiapkan tur.

Sebuah surat kabar pernah meliput sesi-sesi klub kecil tersebut. Mereka menggambarkan Rock membolak-balik halaman catatan dan tersendat-sendat dengan materinya. “Saya harus memangkas beberapa lelucon ini,” katanya di tengah pertunjukan. Lelucon-lelucon hebat yang saya lihat di Netflix adalah hasil dari ratusan percobaan—itulah ekor panjang yang muncul dari keseluruhan distribusi.

Hal serupa terjadi dalam investasi. Mudah untuk menemukan kekayaan bersih Warren Buffett, atau rata-rata imbal hasil tahunannya, bahkan investasi-investasi terbaiknya yang paling terkenal. Semua itu terbuka dan sering dibicarakan.

Namun jauh lebih sulit untuk menelusuri setiap investasi yang pernah ia lakukan sepanjang kariernya. Tidak ada yang membicarakan pilihan buruknya, bisnis yang tidak menarik, atau akuisisi yang kurang berhasil. Padahal itu merupakan bagian penting dari kisah Buffett. Itulah sisi lain dari imbal hasil yang digerakkan oleh ekor panjang.

Dalam rapat pemegang saham Berkshire Hathaway tahun 2013, Warren Buffett mengatakan bahwa ia telah memiliki 400 hingga 500 saham sepanjang hidupnya dan memperoleh sebagian besar uangnya dari 10 di antaranya. Charlie Munger menambahkan: “Jika Anda menghapus hanya beberapa investasi terbaik Berkshire, rekam jejak jangka panjangnya akan terlihat biasa saja.”

Ketika kita terlalu memusatkan perhatian pada keberhasilan seorang panutan, kita mengabaikan bahwa keuntungan mereka berasal dari sebagian kecil tindakan mereka. Hal itu membuat kegagalan, kerugian, dan kemunduran kita sendiri terasa seolah-olah kita melakukan sesuatu yang salah. Padahal mungkin kita salah—atau hanya sebagian benar—sama seringnya dengan para ahli.

Mereka mungkin lebih tepat ketika mereka benar, tetapi bisa saja mereka keliru sama seringnya dengan Anda.

“Yang penting bukan apakah Anda benar atau salah,” kata George Soros, “melainkan berapa banyak uang yang Anda hasilkan ketika Anda benar dan berapa banyak yang Anda hilangkan ketika Anda salah.” Anda bisa salah setengah dari waktu dan tetap menjadi kaya.

Ada 100 miliar planet di galaksi kita, dan sejauh yang kita ketahui, hanya satu yang memiliki kehidupan cerdas.

Fakta bahwa Anda sedang membaca buku ini adalah hasil dari ekor paling panjang yang dapat dibayangkan.

Itu adalah sesuatu yang patut disyukuri. Selanjutnya, mari kita lihat bagaimana uang dapat membuat Anda semakin bahagia.